Datadog: Transformar la optimización del cliente es clave (NASDAQ:DDOG)

En octubre, le dije a Datadog (NASDAQ: DDOG) era una empresa de alto crecimiento, pero tenía valoraciones elevadas. Con las acciones subiendo un 35 por ciento desde entonces y la compañía reportando ganancias y asistiendo a algunas conferencias desde entonces, a nombre de

Perfil de la empresa

Como recordatorio, DDOG ofrece una plataforma de monitoreo y seguridad que proporciona monitoreo y análisis de un extremo a otro. Para permitir una detección y resolución de problemas más rápida, rompe los silos entre los equipos de desarrollo y operaciones para brindar a los clientes información en tiempo real sobre las aplicaciones de software.

Sus productos se pueden implementar como una plataforma integrada o los clientes pueden comprar módulos de productos individuales. Su oferta de productos incluye monitoreo de infraestructura, monitoreo del rendimiento de aplicaciones (‘APM’), gestión de registros, monitoreo de experiencia digital, monitoreo de bases de datos, monitoreo del rendimiento de la red, gestión de incidentes, gestión de costos de la nube, monitoreo de canales y gestión de seguridad en la nube, entre otros. otros. .

Crecimiento de nuevos clientes y optimización de clientes

Con un modelo basado en el uso y que ofrece múltiples módulos de productos, la expansión del segmento de su estrategia y expansión terrestre ha sido durante mucho tiempo el principal impulsor de DDOG. Sin embargo, DDOG ha demostrado una gran capacidad para sumar nuevos clientes y esto ha sido un gran impulsor para la empresa últimamente, ya que el crecimiento de su uso se ha desacelerado en los últimos trimestres debido al optimismo de los consumidores.

Terminó el tercer trimestre con 26.800 clientes, un 21% más que los 22.200 de hace un año. Los clientes con ARR (ingresos recurrentes anuales) superiores a 100.000 dólares fueron 3.130, un 20 % más que los 2.600 de hace un año y representan el 86 % de su ARR.

Por segundo trimestre consecutivo, la compañía dijo que ganó un número récord de nuevos contratos por valor de más de 100.000 dólares. Dijo que también espera que los nuevos clientes se conviertan en clientes más importantes con el tiempo.

Al cierre del tercer trimestre, el 82% de los consumidores utiliza otros dos productos. Alrededor del 46% utilizó 4 o más productos, mientras que el 21% utilizó 6 o más. Estas tasas son similares a las del segundo trimestre, con un ligero aumento del 1% en los consumidores que utilizan 4 o más productos.

Ahora la mayor parte de la ecuación DDOG sigue siendo el uso por parte del consumidor. En una conferencia el mes pasado, la compañía indicó que entre el 55% y el 80% del crecimiento de sus ingresos generalmente proviene del crecimiento del uso. Hace aproximadamente un año, la compañía vio que algunos clientes comenzaban a optimizar su uso y en el segundo trimestre el crecimiento del uso para los clientes existentes fue relativamente débil. Para el tercer trimestre, el consumo volvió a los niveles del primer trimestre y comenzó a ver cierta estabilidad.

En una conferencia de Barclays el mes pasado, el director financiero David Obstler dijo:

«Los problemas son similares a lo que discutimos, que fue optimista al principio. Habíamos dicho que a partir del segundo trimestre del año pasado (2022), tuvimos los efectos del optimismo. El más intenso fue en torno a las industrias nativas de la nube. En el segundo trimestre «Dijimos que era demasiado pronto para llamar, pero a veces vimos cierta estabilización en el grupo más afectado. Y luego, en el tercer trimestre, hubo señales más fuertes de que había estabilización. Y, de hecho, ese grupo, que fue más efectivo. En muchos casos estaba ligado a contratos a largo plazo y un poco más grandes. También hablamos de mantenernos en el tema del optimismo, aunque todavía estamos en un entorno consciente de los costos, donde otros colegas excepto que fue un poco mejor. «Utilicé la palabra generación en el informe, menos violencia. Hay muchas palabras que utilizamos. Así que eso era algo de lo que todos estaban muy conscientes. ¿Qué iba a pasar? Dijimos que en octubre teníamos un mes relativamente fuerte, (pero) eso no es un trimestre de mes… Pero básicamente dijimos que a medida que nuestras ganancias indican que hemos visto una continuación de un optimismo menos extremo».

Mientras tanto, en diciembre, una encuesta de Stifel encontró que la mitad de los consumidores encuestados estaban cerca de completar sus actividades de gasto en comparación con solo 1 en su última encuesta. Sin embargo, la encuesta encontró que algunos consumidores dicen que potencialmente podrían mejorar su uso en el futuro.

«Si bien los datos de optimismo de nuestra encuesta son mixtos y sugieren que el optimismo aún continúa, creemos que el sentimiento general y los resultados muestran una marcada mejora en comparación con nuestra última encuesta de hace aproximadamente seis meses», escribió el analista Brad Reback en un informe. nota. .

El retorno a un mayor crecimiento del uso es, de hecho, la clave para que el DDOG avance. La empresa ha hecho un gran trabajo aumentando nuevos clientes y acciones. Sin embargo, los consumidores se están volviendo más conscientes de los costos y buscan optimizar su uso, lo que afecta el fuerte crecimiento que la empresa solía ver. El crecimiento de los ingresos siguió siendo fuerte en 2023, pero no fue el crecimiento que la empresa había visto en años anteriores.

Octubre parece ser un posible punto de inflexión en términos de las tendencias optimistas que han afectado a la empresa. Es cierto que el optimismo de los consumidores todavía parece persistir, aunque en menor grado. Si la tendencia se estabiliza y el uso vuelve a fortalecerse, DDOG podría comenzar a ver un rápido crecimiento de los ingresos a partir de ahora. El crecimiento de los ingresos en el tercer trimestre se mantuvo estable en un 25% en el segundo trimestre.

Estimar

Las empresas SaaS a menudo se valoran al por mayor, debido a sus bajos márgenes y a las empresas que desean reinvertir dinero en ventas y marketing para crecer.

En ese frente, DDOG está valorado en una relación EV/S de aproximadamente 14,6 veces según un consenso para 2024, lo que generará 2.580 millones de dólares en ingresos. Según el consenso de ventas para 2025 de 3,27 millones de dólares, cotiza a un múltiplo EV/S de 11,5x.

Se espera que los ingresos aumenten un 22,5 por ciento en 2024 y un 26,5 por ciento en 2025.

Desde una perspectiva de EBITDA, cotiza a un múltiplo EV/EBITDA de 75x el consenso para 2024 de $501,8 millones y 63x el consenso para 2025 de $598,0 millones.

En el pasado, la empresa a menudo cotizaba a más de 50 veces las ventas LTM. Sin embargo, el crecimiento se desacelerará del 60-70% anual a alrededor del 20% en los próximos años.

DDOG es una de las acciones más caras entre sus pares, como se puede ver en la siguiente tabla. La empresa de seguridad CrowdStrike ( CRWD ) cotiza con una valoración más alta, pero crece más rápido.

Anteriormente, no establecía un precio objetivo para DDOG. Sin embargo, valoro una empresa SaaS marginal con un crecimiento de ingresos promedio del 20% entre 10 y 12 veces las ventas. Daría un valor justo entre $101-121 en DDOG.

Decepción

A menos que DDOG pueda aumentar el crecimiento de sus ganancias al 30%, creo que las acciones parecen sobrevaloradas en este momento. Esto podría suceder si el optimismo sobre el uso de los consumidores disminuye y la compañía ve un mayor crecimiento en el uso junto con su sólida captación de nuevos clientes. Sin embargo, ahora la empresa ve más signos de estabilidad que cualquier otra cosa. Es un comienzo, pero no lo suficiente como para convencerme de que sus ingresos crecerán más del 30 % en 2024.

En este punto, sigo pensando que DDOG es una muy buena empresa que debería seguir creciendo bien con el tiempo, pero sus días de gran crecimiento parecen haber quedado atrás. Como tal, creo que la acción se encuentra en el extremo superior de su rango de valor razonable. Califico la acción como «Mantener».